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精艺股份新股询价报告:铜加工产业链价值整合者,发展即将上新台阶

发布时间:2009-09-10    研究机构:日信证券

拥有专业产业链一体化的铜加工企业。精艺股份(002295)是一家集“铜加工设备-精密铜管-铜管深加工产品”专业产业链为一体的高新技术企业,公司依托完整的产业链,拥有较快的市场信息反应速度和较高的盈利能力。2007年度公司内螺纹铜管产量居国内同行业第三位,精密铜管产销量居国内第四,铜管深加工产品的规模、效益居国内同行业前列。

珠三角的地域优势明显。公司所在的珠三角地区是全球重要的家电和电子产品生产基地,汇集了格力、美的、松下、TCL、三菱电机、科龙、志高、格兰仕等一大批家电行业龙头企业,由于贴近市场,运输成本得到节约,且地域上的优势保证了公司能对客户需求变化做出快速反应,存货管理也要好于同行。

定价方式决定经营风险波动小。公司主要根据客户订单组织生产,产品定价方式为“电解铜价格+约定加工费”,因为公司电解铜销售价格与采购价格基本锁定,总体而言,公司不需要承担电解铜价格波动的风险。

募集资金项目突破产能瓶颈。公司此次拟向发行不超过3,600万股,募集资金约40,000万元,用于精密铜管技改项目、铜管深加工技改项目和金属加工设备技改项目。如果募集资金今年能够顺利到位,则预计2011年,公司将形成6万吨精密铜管和8000吨铜管深加工产能,分别比目前产能增加1倍和1.7倍,从而成为国内有色金属加工及相关金属加工机械设备制造的龙头企业之一。

盈利预测和估值。我们预计2009-2010年分别实现每股收益0.51元、0.64元和0.87元,与业务类似的海亮股份比较估值来看,我们认为公司合理价值在11.0-13.3元之间,对应2009年的PE为21.6-26倍。

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