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有色金属行业月报:基本金属价格下行压力犹存,关注主题类投资机会

发布时间:2014-06-09    研究机构:山西证券

板块及个股月度运行回顾:5月,申万有色金属行业一级指数涨2.99%,在申万28个一级行业中排名第5位,同期上证综指、沪深300指数涨跌幅分别为0.63%、-0.10%,行业指数分别跑赢上证综指、沪深300指数2.35、3.09个百分点;有色金属三级板块中其他稀有小金属、金属新材料板块表现活跃,分别上涨9.68%和7.27%,其余子板块铅锌、非金属新材料、稀土、磁性材料、钨、铜、锂、铝、黄金涨跌幅分别为4.99%、4.13%、3.47%、2.63%、2.36%、1.77%、0.00%(锂板块的两只股票天齐锂业、赣锋锂业停牌)、-0.23%、-0.86%。5月申万有色金属行业中涨幅前五名的上市公司为华泽钴镍、吉恩镍业、兴业矿业、西部材料、宝钛股份;跌幅前五名的为利源精制、亚太科技、精艺股份(002295)、海亮股份、零七股份。

国内部分有色金属产量增幅放缓:精炼铜产量增幅趋缓,铜材产量保持快速增长;氧化铝、铝材产量增幅有所抑制,电解铝产量增幅稳中有升;铅锌累计产量同比下滑;锡累计产量增幅扩大,4月产量微幅下滑;镍累计产量增幅减小,4月产量大幅增加。

有色金属行业固定资产投资力度减弱:1-4月有色金属采选业固定资产投资额为296.96亿元,同比下降3.00%,近年来首次出现下降,上年同期增幅为1.10%。1-4月有色金属冶炼及压延加工业固定资产投资额为1251.56亿元,同比增长10.80%,增速同比下降23个百分点,自年初来增幅明显趋缓。

下游行业复苏乏力。房地产开发投资放缓,商品房销售低迷;汽车产量增速同比放缓;家电行业景气度不一,彩电及空调市场表现良好;电力设备市场运行良好。

投资策略:上月有色金属板块在镍、钼板块的带领下表现活跃,主要源于印尼镍矿出口禁令、淡水河谷镍矿停产等利好对镍价的推动,短中期来看,印尼镍矿禁令政策难以改变,镍价下跌概率较小。但基于疲弱的基本面,我们认为板块整体反弹动力不足,未来仍以主题类投资机会为主。基本金属和贵金属方面,下游复苏乏力, 供给面压力虽有所缓解,但基于欧洲经济反复及国内经济仍处于深度调整期的判断,短期内供需关系仍不能缓解;美国经济持续复苏,超宽松货币政策退出预期支撑美元指数中长期上扬,对有色金属价格造成压力。我们预计基本金属价格中期内仍以震荡格局为主,行业全面反弹尚需时日,黄金下行压力仍然较大。建议关注业绩较为稳定,产品未来需求有望持续增长的深加工企业,如亚太科技、博威合金。小金属方面,近期各地新能源汽车补贴政策频出,新能源汽车推广力度不断加大,鉴于节能环保是我国产业发展的一个重要方向,我们将密切关注该行业的发展趋势,建议关注积极布局新能源板块的西部资源。

投资风险:美国经济下行风险;美联储货币政策与预期不符;中欧经济复苏不及预期风险。

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